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화장품 ODM(Original Development Manufacturing) 전문기업인 코스메카코리아(241710)가 2024년 4분기 실적을 발표하며 2025년 상저하고(上低下高) 흐름을 예고했습니다. 시장 기대치를 다소 밑돈 4분기 성적에도 불구하고, 하반기부터의 실적 개선 기대감은 투자자들의 관심을 모으고 있습니다. 이번 글에서는 코스메카코리아의 최근 실적 분석과 함께 향후 주가 전망을 살펴봅니다.
코스메카코리아 2024년 4분기 실적 분석
2024년 4분기 코스메카코리아의 연결 매출액은 1,283억 원으로 전년 대비 5% 증가했으나, 영업이익은 133억 원으로 11% 감소하며 시장 기대치를 약 19% 하회했습니다. 다만, 환율 효과 덕분에 지배순이익은 시장 예상치를 21% 상회했습니다.
- 한국 법인: 매출 828억 원(YoY +19%), 영업이익 107억 원(YoY +48%). 색조 화장품 매출이 전년 대비 104% 증가하며 두드러진 성장세를 보였습니다.
- 미국 법인: 매출 422억 원(YoY -26%), 영업이익 37억 원(YoY -53%). 주요 고객사 재고 조정 이슈와 기존 브랜드 매출 감소가 실적에 부담을 줬습니다.
- 중국 법인: 매출 82억 원(YoY -41%), 영업이익 -7억 원으로 적자 전환. 소비 둔화와 현지 시장 경쟁 심화가 원인입니다.
색조 매출 증가, 포트폴리오 다변화의 성과
한국 법인의 색조 화장품 판매 증가가 두드러졌습니다. 이는 국내 인디고 고객사와 글로벌 고객사 수출 확대가 주효했기 때문입니다. 색조 매출 비중 확대는 믹스 효과로 이익률에 부담을 주었으나, 장기적으로는 포트폴리오 다변화에 긍정적입니다.
2025년 실적 전망: 하반기 반등 기대
코스메카코리아는 2025년 연간 매출액 5,780억 원(YoY +10.2%), 영업이익 701억 원(YoY +16.1%)을 목표로 하고 있습니다. 사측은 매출 성장률을 한국 15%, 미국 10%, 중국 10%로 제시하며 하반기 실적 개선에 대한 기대를 강조했습니다.
한국: 신규 생산시설 가동, 색조 매출 확대
충청북도 청주에 신규 생산시설을 투자 중이며, 2025년 3월부터 본격 가동 예정입니다. 이는 색조와 기초 화장품 생산 능력을 강화하여 공급 안정성을 높일 것으로 기대됩니다.
미국: RTG OTC 신제품 본격 출시
미국에서는 2024년 출시한 RTG OTC 제품이 올해 하반기부터 본격적인 매출 기여를 시작할 것으로 보입니다. 특히 신규 고객사 제품 판매가 긍정적 신호를 보여 추가적인 매출 성장이 예상됩니다.
중국: 점진적 회복 기대
중국 법인은 소비 둔화로 단기적인 실적 부진이 지속되고 있으나, 현지 유통 채널 확대와 함께 하반기부터 점진적인 매출 회복이 예상됩니다.
투자 포인트와 주가 전망
코스메카코리아의 2025년 목표주가는 기존 12만 원에서 8만 원으로 하향 조정되었습니다. 이는 12개월 예상 EPS(주당순이익)에 Target P/E 15배를 적용한 결과입니다. 현재 주가(2월 21일 기준) 47,300원과 비교하면 여전히 상승 여력이 있습니다.
- 긍정적 요인: 색조 매출 확대, 신규 생산시설 가동, 미국 OTC 시장 확대
- 부정적 요인: 중국 시장 회복 지연, 미국 고객사 매출 변동성
투자자 관점에서 주목할 점
2025년 상저하고 패턴이 예상되지만, 하반기부터의 실적 반등 가능성은 분명합니다. 특히 한국과 미국 법인의 매출 증가가 전체 실적 개선을 견인할 것으로 보이며, 색조 제품의 지속적인 수요 증가가 포트폴리오의 안정성을 높일 전망입니다.
하반기 회복 기대, 신중한 접근 필요
코스메카코리아는 단기적인 실적 부진에도 불구하고 하반기부터 회복세에 접어들 것으로 기대됩니다. 다만, 중국 시장의 회복 지연과 미국 고객사 매출 변동성을 감안할 때 투자자들은 신중한 접근이 필요합니다.
장기적인 포트폴리오 다변화와 글로벌 고객사 확대 전략이 성과를 낸다면, 코스메카코리아의 주가는 중장기적으로 긍정적인 흐름을 보일 가능성이 큽니다.
투자에 앞서 시장 상황과 기업의 실적 추이를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요합니다.