Contents
코스맥스의 2024년 4분기 실적, 새로운 기록을 세우다
코스맥스(192820)가 2024년 4분기에 역대 최대 매출을 기록했습니다. 연결 매출은 5,600억원으로 전년 동기 대비 28% 증가했으며, 영업이익은 398억원으로 77% 급증했습니다. 영업이익률은 7%로 수익성 역시 눈에 띄게 개선되었습니다. 특히 계절적 비수기 구분이 사라진 실적 흐름과 국내 시장에서의 압도적 성장세가 돋보였습니다.
지역별 실적 분석과 주요 요인
국내 시장: K-뷰티 수출 호조로 고성장
국내 매출은 3,500억원으로 전년 대비 40% 증가하며 가장 큰 폭의 성장을 보였습니다. 영업이익은 346억원으로 무려 98% 증가했고, 영업이익률도 10%에 달했습니다. K-뷰티의 글로벌 확장과 상위 고객사들의 강한 수주 덕분에 매출이 급격히 확대되었으며, 특히 미국과 일본 수출이 각각 37%와 42% 성장했습니다. 유럽 시장에서도 꾸준한 매출 증가세가 지속되고 있어 앞으로의 수출 확대 가능성이 큽니다.
중국 시장: 저점을 지나 점진적 회복
중국 매출은 1,500억원으로 전년 대비 5% 증가하며 회복세를 보였습니다. 상해 법인은 주요 브랜드의 부진으로 매출이 14% 감소했지만, 광저우 법인은 5% 성장하며 연결법인과의 협업을 통해 43% 성장을 달성했습니다. 중국 화장품 소매판매가 9% 증가한 점은 긍정적 신호로, 향후 개선세가 더욱 기대됩니다.
미국 시장: 부진하지만 개선 가능성 엿보여
미국 매출은 298억원으로 21% 감소하며 아쉬운 성적을 냈습니다. 주요 고객사의 주문 위축이 가장 큰 요인이었으며, 영업손실은 40억원으로 확대되었습니다. 다만, 신규 고객 확보에 힘쓰고 있어 2025년 하반기부터 개선될 가능성이 있습니다.
동남아 시장: 현지화 전략으로 큰 성과
동남아시아 시장은 인도네시아와 태국의 강력한 현지 수요에 힘입어 매출이 440억원으로 49% 증가했습니다. 영업이익은 66억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했습니다. 인도네시아와 태국의 매출 성장률은 각각 40%와 78%로, 적극적인 현지화 전략이 주효했습니다.
2025년 실적 전망과 전략적 포인트
코스맥스는 2025년에도 성장을 이어갈 것으로 전망됩니다. 연결 매출은 2조 6,000억원으로 전년 대비 20% 증가, 영업이익은 2,500억원으로 40% 증가할 것으로 예상됩니다. 영업이익률은 10%에 이를 전망입니다.
회사의 핵심 성장 동력은 다음과 같습니다:
- 수출 주도 브랜드의 대형화: 글로벌 뷰티 시장에서의 입지 강화
- 강력한 R&D 역량 확보: 고객사의 다양한 요구에 맞춘 제품 개발
- 지속적인 현지화 전략: 동남아 시장에서의 현지 맞춤형 제품 확대
- 미국 및 중국 시장의 점진적 회복: 신규 고객 확보 및 기존 고객 재활성화
투자 매력과 리스크 요인
투자 매력
- 안정적인 국내 수주 기반: 상위 고객사 매출 다각화로 리스크 분산
- 글로벌 수출 확대: 특히 미국, 일본, 유럽 등 주요 시장에서 지속적인 성장
- 높아진 수익성: 원가율 안정과 대손 환입으로 재무 건전성 확보
주요 리스크
- 미국 시장 부진 지속 가능성: 신규 고객 확보가 지연될 경우 실적 회복에 시간 소요
- 중국 시장 회복 속도 미지수: 상해 법인의 매출 부진이 지속될 경우 부담 요인
- 글로벌 경제 불확실성: 환율 변동성과 원자재 가격 상승이 수익성에 영향을 줄 수 있음
목표 주가와 결론
코스맥스의 12개월 목표 주가는 220,000원으로 상향 조정되었습니다. 이는 현재 주가 대비 약 43%의 상승 여력이 있습니다. 강력한 국내 수주 기반과 수출 확대, 수익성 개선 등을 고려할 때 매수(BUY) 의견이 유지되었습니다.
2025년 코스맥스는 글로벌 ODM(Original Development Manufacturing) 리더로서의 입지를 더욱 공고히 할 것으로 기대됩니다. 특히 동남아 시장의 성장과 미국, 중국의 점진적 회복은 앞으로의 실적 개선에 큰 힘이 될 전망입니다. 코스맥스의 향후 주가 흐름을 주목해 볼 만합니다.