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농심, 실적 부진 속에서도 긍정적 전망 유지
농심(004370)의 2024년 4분기 실적은 기대에 못 미쳤다. 매출액은 8,551억 원으로 전년 동기 대비 0% 성장에 그쳤고, 영업이익은 204억 원으로 48% 감소했다. 수익성 악화의 주요 원인은 ▲통상임금 증가로 인한 인건비 상승(+90억 원 YoY) ▲재료비 상승(+30억 원 YoY) ▲판촉비 증가 등이었다.
그러나 2025년 1분기부터는 반등이 예상된다. 매출액은 9,004억 원으로 전년 동기 대비 3% 증가하고, 영업이익은 542억 원으로 전 분기 대비 165% 증가할 전망이다.
해외 시장 확장이 실적 개선의 핵심
농심의 대표 제품 중 하나인 ‘신라면 툼바’가 해외 시장에서 자리를 잡아가면서 실적 개선의 주요 요인이 될 것으로 보인다. 현재 농심의 해외 매출은 전체 매출의 약 28%를 차지하고 있으며, 2025년에는 해외 매출이 18.1% 증가할 것으로 전망된다. 특히 미국과 일본 시장에서 신라면 툼바의 인기가 높아지고 있어, 장기적인 성장 동력으로 작용할 가능성이 크다.
- 미국 시장: 2024년 4분기 136억 원에서 2025년 1분기 147억 원으로 증가 전망
- 일본 시장: 2024년 4분기 30억 원에서 2025년 1분기 24억 원으로 조정 예상
이는 판촉비 부담이 단기적으로 발생하더라도, 장기적으로 브랜드 인지도를 확보하는 과정으로 볼 수 있다.
원자재 가격 협상, 비용 부담 완화 가능성
농심의 원가 구조에서 가장 중요한 요소는 소맥분과 포장재 가격이다.
- 소맥분(밀가루) 가격: 2024년 4~6월 계약 당시 원재료 가격이 급등했을 가능성이 있어, 이후 계약에서는 가격 조정이 이루어질 가능성이 크다.
- 포장재(폴리프로필렌, PP) 가격: 2023년 이후 안정세를 유지하고 있어, 추가적인 원가 부담 상승 가능성은 낮다.
2025년 2분기에 원재료 가격 협상이 예정되어 있으며, 만약 유리한 계약이 체결된다면 농심의 영업이익률 개선에 긍정적인 영향을 줄 것이다.
주가 전망: 반등 가능성 높은 이유
현재 농심의 주가는 391,000원(3/12 기준)이며, 목표주가는 497,000원으로 설정되어 있다. 이는 현재 주가 대비 약 27%의 상승 여력이 있는 것으로 분석된다.
1. 판가 인상 효과 기대
농심은 2025년 3월 라면과 스낵 가격을 7.2% 인상할 계획이다. 과거 사례를 보면 판가 인상 이후 일정 기간이 지나면 매출 성장과 수익성 개선이 나타났으며, 이번 인상도 실적 개선에 기여할 가능성이 높다.
2. 수출 성장 지속
해외 매출 비중이 증가하는 가운데, 특히 신라면 툼바와 같은 프리미엄 제품이 글로벌 시장에서 경쟁력을 확보하고 있다. 이는 농심이 단순한 내수 기업이 아닌 글로벌 브랜드로 자리 잡고 있음을 보여주는 지표다.
3. 밸류에이션 매력적
농심의 2025년 예상 PER(주가수익비율)은 12.2배로, 2023년 14.4배 대비 낮아져 있다. 이는 현재 주가가 실적 대비 저평가 상태에 있다는 의미로 해석될 수 있다. 또한 PBR(주가순자산비율)도 0.9배로 안정적인 수준을 유지하고 있다.
매수(BUY) 의견 유지
농심은 단기적으로 실적 부진을 겪고 있지만, 해외 시장 확장과 원자재 가격 안정, 판가 인상 효과를 감안할 때 중장기적으로 긍정적인 성장 가능성이 높다.
목표주가 497,000원을 유지하며, 현재 주가 수준에서 매수(BUY) 의견을 유지하는 것이 합리적인 선택으로 보인다.
투자 시 유의점
- 단기적인 원자재 가격 변동성이 존재할 수 있음
- 판촉비 증가로 인한 수익성 악화 가능성
- 해외 시장 확장 속도가 기대보다 느릴 경우 실적 반영 지연
이러한 리스크를 고려하더라도, 농심의 장기적인 성장 전략과 글로벌 시장 확장 가능성을 감안할 때, 현 시점에서 매수 관점에서 접근할 가치가 충분한 종목이다.