Contents
목표주가 하향 조정, 그러나 성장 가능성은 남아 있다
CJ대한통운(000120)에 대한 투자의견은 여전히 ‘매수(Buy)’를 유지하고 있지만, 목표주가는 기존 130,000원에서 120,000원으로 하향 조정되었다. 이는 목표 주가 산정에 사용된 P/B(주가순자산비율)가 0.77배에서 0.71배로 하락했기 때문이다.
2024년 택배 물동량 증가율이 기대에 미치지 못한 +1.4% YoY(전년 대비 성장률)에 그쳤으며, 소비 심리 위축과 택배 단가 인상 등의 리스크 요인이 작용하고 있다. 그러나 2025년에는 신세계 물동량 증가와 매일오네 서비스가 물동량 성장에 긍정적인 영향을 줄 것으로 보인다.
4분기 실적, 시장 기대치 상회
CJ대한통운의 2024년 4분기 실적은 매출액 3.2조 원(+3.3% YoY), 영업이익 1,543억 원(+7.2% YoY, OPM 4.9%)으로 발표되었다. 이는 시장 컨센서스를 소폭 상회(+3.9%)한 수준이다.
-
택배 부문: 매출액 9,510억 원(-3.9% YoY), 영업이익 696억 원(-12.5% YoY, OPM 7.3%)
- 물동량은 4.2% 감소
- 택배 단가는 1.2% 하락했으나, 경기 위축으로 업계 전반적으로 물동량이 감소
- 이에 따라 영업이익률도 0.7%p 하락
-
CL(Contract Logistics) 부문: 매출액 7,834억 원(+6.3% YoY), 영업이익 498억 원(+81.1% YoY, OPM 6.4%)
- W&D(Warehousing & Distribution) 부문 매출 증가(+17% YoY)
- 2023년 4분기 약 150억 원의 일회성 비용이 반영되었기 때문에 기저효과 발생
-
글로벌 부문: 매출액 1.1조 원(+8.5% YoY), 영업이익 279억 원(-13.6% YoY, OPM 2.5%)
- 컨테이너 운임 상승(+111% YoY)으로 포워딩 매출은 증가
- 하지만 말레이시아 등 일부 해외 법인의 부진으로 수익성 악화
2025년, 택배 부문 반등 가능할까?
CJ대한통운의 2025년 핵심 변수는 택배 부문의 성장 여부다.
2025년 CJ대한통운은 6% 수준의 물동량 성장을 목표로 하고 있으며, 이를 위해 다음과 같은 전략을 추진하고 있다.
- G마켓, 쓱닷컴 등과의 협력을 강화
- 주 7일 배송 서비스인 ‘매일오네’ 도입
그러나 소비 심리 위축과 택배 단가 인상에 대한 화주(기업 고객)들의 반발이 리스크 요인으로 작용할 가능성이 있다.
2025년 예상 실적은 다음과 같다.
- 매출액: 13.2조 원(+8.7% YoY)
- 영업이익: 5,457억 원(+2.8% YoY)
- 택배 부문 영업이익: 2,370억 원(-0.6% YoY)
- CL 부문 영업이익: 2,160억 원(+8.2% YoY)
- 글로벌 부문 영업이익: 910억 원(-1.4% YoY)
특히 CL 부문의 견조한 성장이 이어질 것으로 예상되며, 신규 수주 증가(연간 15% 수준)가 지속되면서 매출 및 이익 증가를 견인할 것으로 보인다. 반면, 글로벌 부문은 컨테이너 운임 하락에 따라 매출 감소가 불가피할 것으로 전망된다.
투자자들이 주목해야 할 포인트
- 택배 물동량 회복 여부
- 2025년 6% 성장이 목표지만, 경기 위축과 단가 인상 이슈가 변수
- CL 부문의 지속 성장
- W&D 부문 신규 수주 증가로 성장세 지속 전망
- 글로벌 부문의 실적 개선 가능성
- 컨테이너 운임이 하락세를 보이고 있어 포워딩 매출 감소 가능성
- 주가 상승 여력
- 현재 종가(88,900원) 기준 목표주가(120,000원) 대비 35% 상승 여력 보유
단기적 불확실성 속에서도 중장기적 성장 가능성
CJ대한통운은 2024년 기대보다 부진한 물동량 성장으로 목표주가가 하향 조정되었지만, 2025년에는 신사업 및 제휴 확대를 통해 택배 부문의 반등을 노리고 있다.
CL 부문의 안정적인 성장과 글로벌 부문의 구조적 변화가 맞물리면서 중장기적으로는 긍정적인 방향성을 기대할 수 있다. 다만, 소비 심리 회복과 택배 단가 인상 이슈가 변수로 작용할 것이므로 투자자들은 이를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.