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반도체 장비 기업인 HPSP(403870)가 2025년에도 성장을 이어갈 것으로 예상되지만, 시장 기대에는 다소 미치지 못할 전망입니다. 이번 포스팅에서는 HPSP의 최근 실적, 성장 요인과 함께 주가 전망을 상세히 살펴보겠습니다. 투자자라면 주목해야 할 핵심 포인트와 향후 방향성을 이해하는 데 도움이 될 것입니다.
HPSP의 현황과 시장 지위
HPSP는 고압 수소 어닐링 장비 분야에서 글로벌 독점적 지위를 보유한 기업입니다. 이 장비는 반도체 제조 공정에서 중요한 열처리 장비로, 3nm~32nm 공정에 적용 가능하며, 이는 경쟁사들이 따라오기 힘든 기술력입니다. 특히, HPSP 장비는 100% 수소 농도와 1~25 ATM의 높은 압력을 제공하여 미세 공정에 최적화되어 있습니다. 이러한 기술력 덕분에 HPSP는 높은 진입장벽과 고마진 구조를 유지하고 있습니다.
2024년 4분기 실적: 기대 이상의 결과
HPSP의 2024년 4분기 예상 매출액은 663억원(전분기 대비 +33%), 영업이익은 340억원(전분기 대비 +30%)으로 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 보입니다. 이번 실적 개선의 주된 요인은 중국 고객향 공급 확대와 더불어, 1분기로 예정됐던 장비 매출 일부가 조기에 인식된 덕분입니다.
그러나 연간 실적으로 보면, 2024년 매출액은 1,810억원(전년 대비 +1.1%), 영업이익은 920억원(전년 대비 -3.2%)으로 성장 정체가 확인됩니다. 이는 주요 로직 고객들의 설비투자 축소와 신규 장비의 매출 기여 지연이 영향을 미쳤습니다.
2025년 전망: 성장세는 유지되나 아쉬운 이유
2025년 HPSP의 실적은 다소 회복될 것으로 기대됩니다. 매출액은 2,090억원(+15% YoY), 영업이익은 1,075억원(+17% YoY)으로 추정되며, 이는 전년 대비 개선된 수치입니다.
그러나 이 성장이 기대에 미치지 못하는 이유는 다음과 같습니다.
- 핵심 고객사(T사)의 미국 신규 팹 투자가 진행 중이나, 그 외 주요 로직 고객들의 설비투자 심리가 크게 회복되지 않음
- 국내 고객사의 디램 공정 확장이 예상보다 지연되어 올해 중 매출 기여 가능성이 낮음
- 신규 장비의 양산 전환 시기가 빨라야 2025년 상반기 내로 예상돼 올해 큰 매출 기여는 어려움
이러한 요인으로 인해 당초 기대했던 성장세에는 미치지 못하지만, 고마진 구조 유지와 중국향 공급 증가는 긍정적인 부분입니다.
주가 및 밸류에이션: 매수 기회일까?
현재 HPSP 주가는 29,300원(2025년 2월 26일 기준)이며, 목표주가는 38,000원으로 상승 여력은 약 29.7%입니다. 이번 목표주가 하향(기존 41,000원 → 38,000원)은 실적 추정치 하향을 반영한 결과입니다.
- 2025년 예상 PER(주가수익비율): 27.2배 (과거 밴드 중간 수준)
- 2025년 예상 ROE(자기자본이익률): 29.3%
- 2025년 예상 배당수익률: 0.5%
HPSP는 여전히 고압 수소 어닐링 장비 시장의 독점적 위치를 차지하고 있으며, 이로 인한 프리미엄 적용은 타당합니다. 멀티플 프리미엄 부여와 고마진 유지는 투자 매력을 높이는 요인입니다.
투자 포인트와 리스크
긍정적인 투자 포인트
- 글로벌 독점적 기술력과 고마진 구조
- 중국 및 디램 고객향 공급 확대로 실적 안정성 확보
- 향후 신규 장비 양산 전환 시 추가 매출 성장 기대
주의해야 할 리스크
- 주요 고객사들의 설비투자 지연에 따른 매출 성장 둔화
- 신규 장비 양산 전환 시기 지연 가능성
- 높은 밸류에이션 부담으로 단기적 주가 변동성 우려
기대 속 신중한 접근 필요
HPSP는 글로벌 독점 장비 기업이라는 점에서 장기적 성장 가능성은 충분합니다. 다만, 2025년 실적 성장세가 기대에 다소 못 미칠 가능성이 있어 단기적 투자보다는 중장기적 관점에서 접근하는 것이 유리할 수 있습니다.
현재 주가 수준은 중간 밸류에이션 밴드에 형성되어 있으며, 장비 양산 전환 및 중국향 공급 확대 여부가 앞으로 주가의 주요 변수로 작용할 것입니다. 성장성과 안정성을 동시에 추구하는 투자자라면 현 주가에서 분할 매수 전략을 고려할 만합니다.