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실적 개선과 함께 상승 여력 43.1%
HS효성첨단소재(298050/KS)의 현재 주가는 174,700원이며, 목표 주가는 250,000원으로 설정되어 상승 여력은 43.1%로 평가된다. 회사의 주력 사업인 타이어보강재 부문이 안정적인 수익성을 유지하는 가운데, 탄소섬유 사업의 구조적 개선이 기대된다.
4분기 실적, 컨센서스 상회
2024년 4분기 실적은 매출액 8,044억 원(+4.7% YoY, -3.0% QoQ), 영업이익 460억 원(+121.2% YoY, +4.1% QoQ)으로 시장 예상치를 웃돌았다.
- 타이어보강재: 영업이익 513억 원(+0.6% QoQ) 기록. 판매량은 비수기 영향으로 감소했지만, Top-tier 제품 판매 증가와 윈터타이어 출하량 확대 효과로 수익성 개선.
- 산업용사: 영업이익 4억 원(-90.2% QoQ). 루마니아 공장에서 일회성 비용(20~30억 원) 발생.
- 탄소섬유 및 아라미드: 영업이익 -144억 원(적자 확대). 글로벌 탄소섬유 평균판매단가(ASP) 하락과 판매량 감소로 수익성 악화.
2025년, 수익성 개선 본격화
2025년 1분기 예상 영업이익은 504억 원(+9.5% QoQ)이다.
- 타이어보강재: 춘절 이후 판매량 증가, 중국 경기부양책 지속으로 점진적 회복 전망. 1분기 영업이익은 522억 원(+1.7% QoQ) 예상.
- 탄소섬유 및 아라미드: 1분기 영업이익 -116억 원(적자 폭 축소). 2025년 상반기까지 부진할 가능성이 높지만, 2분기부터 베트남 공장의 본격적인 가동으로 점진적 개선 기대.
- 산업용사: 2024년 4분기 발생한 일회성 비용 소멸 효과로 실적 개선 전망.
탄소섬유, 흑자전환 가능성
중국의 탄소섬유 가동률 조정이 지속되며, 가격 하락세가 완화되고 있다. 추가적인 가격 하락 가능성은 낮아 보인다. 또한, 수소용기향(수소저장용기) 판매가 증가할 것으로 예상되며, 이는 중장기적으로 탄소섬유 부문의 수익성 개선에 기여할 것이다.
2025~2026년 실적 전망
- 매출액: 2025년 3조 4,810억 원(+5.1% YoY), 2026년 3조 6,050억 원(+3.6% YoY)
- 영업이익: 2025년 2,354억 원(+7.1% YoY), 2026년 2,833억 원(+20.4% YoY)
- 순이익(지배주주): 2025년 1,034억 원(+77.5% YoY), 2026년 1,290억 원(+24.9% YoY)
ROE(자기자본이익률)는 2025년 13.7%, 2026년 15.4%로 개선될 전망이다.
투자 매력도 및 결론
- 밸류에이션: 2025년 예상 PER 7.6배, PBR 1.0배로 부담 없는 수준.
- 주주환원: 2024~2026년 연간 6,500원의 배당을 유지할 것으로 보이며, 배당수익률은 약 3.5% 수준.
- 상승 여력: 목표 주가 250,000원을 감안하면 현 주가 대비 43.1%의 상승 여력이 존재.