LIG넥스원, 결국 담아야 할 종목인가?

2024년 4분기 실적 리뷰

LIG넥스원(079550)은 2024년 4분기 연결 기준 매출액 1.17조 원(+71.8% YoY), 영업이익 627억 원(+69.9% YoY)을 기록하며 시장 컨센서스를 상회하는 실적을 발표했다. 하지만 연구개발(R&D) 비중 증가로 인해 영업이익 성장 속도는 다소 둔화되었다.

특히 연구개발 비중이 3분기 26%에서 4분기 32%로 증가하면서 영업이익률(OPM)은 5.4%로 하락했다. 이는 2024년 내 가장 낮은 수준이었다. 또한 인도네시아 무전기 사업(~2025년 말)의 낮은 수익성이 수출 이익 성장에 제한을 두었다.

그러나 2025년부터 UAE(아랍에미리트) 천궁-II 양산이 본격화되면서 매출 믹스 개선이 기대된다. LIG넥스원은 2026년부터 해외 수출 비중이 본격적으로 상승할 것으로 전망하고 있어 장기적인 성장 기대감은 여전히 유효하다.

목표주가 상향 조정: 33만 원

대신증권은 LIG넥스원의 투자의견을 ‘매수(BUY)’로 유지하며 목표주가를 기존 30만 5천 원에서 33만 원으로 상향 조정했다. 이는 2025~2026년 예상 EPS(주당순이익) 평균 16,524원에 타깃 PER(주가수익비율) 20배를 적용한 결과다.

LIG넥스원의 수주잔고는 20.1조 원으로, 현재 매출 기준 약 6년치 이상을 확보하고 있다. 높은 PER 배수로 인해 단기적인 주가 상승 부담이 있을 수 있으나, 다음과 같은 요인들이 긍정적인 평가를 뒷받침한다.

1. 2026년 이익 성장 가속화 전망

   • UAE 천궁-II 양산을 비롯한 해외 수출 확대
   • 해외 사업 비중 증가로 수익성 개선

2. 첨단무기 중심의 트렌디한 수주 가능성

   • 미국향 비궁(비살상 유도무기) 프로젝트
   • 로봇 및 드론 기술을 활용한 방위산업 확장

이러한 성장 동력은 LIG넥스원의 추가적인 밸류에이션(평가가치) 상승을 정당화할 수 있는 요소로 작용할 전망이다.

주가 상승 여력은?

2025년 예상 EPS 기준 현재 주가는 PER 31배 수준이다. 목표주가인 33만 원까지 약 17.6%의 상승 여력이 있다. 이는 방위산업 내 글로벌 동종업체(Peer) 대비 약 20%의 프리미엄이 적용된 수치다.

최근 12개월간 LIG넥스원의 주가는 119.7% 상승하며 KOSPI 대비 122.9%의 초과 성과를 기록했다. 52주 최고가는 29만 원, 최저가는 12만 7,700원이었다.

LIG넥스원의 주가 상승을 견인할 주요 변수는 다음과 같다.

• 국내 방위력 개선 예산 증가
  • 국방부의 방위력 개선비 증가 여부가 중요한 영향을 미칠 것
• 해외 방산 수출 확대
  • 특히 미국과 중동 지역에서의 수주 증가 가능성
• 지정학적 리스크 확대
  • 북한과의 군사적 긴장, 글로벌 분쟁 증가 시 방산업체 수혜 기대

실적 및 전망

LIG넥스원의 연간 실적 전망은 긍정적이다.

• 2024년 매출은 전년 대비 42.0% 증가할 전망이며, 2025년에는 21.1% 추가 성장 예상
• 영업이익률(OPM) 개선 예상 (2024년 7.0% → 2025년 8.6%)
• 2026년에는 본격적인 해외 수출 효과가 반영되며 추가 성장 기대

결국에는 담아야 할 종목

LIG넥스원은 단기적으로 높은 PER 부담이 존재하지만, 첨단무기 개발과 해외 수출 확대라는 장기 성장성이 확고한 종목이다.

• 6년치 이상의 수주잔고
• 2026년부터 이익 성장 본격화
• 방산 업종 내 차별화된 기술력 보유
• 미래 전장에서 필수적인 기업으로 자리 잡을 가능성

이러한 점을 고려했을 때, LIG넥스원은 장기적인 투자 관점에서 담아야 할 종목으로 판단된다.