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NHN, 목표주가 22,000원 유지…성과로 입증해야 할 때
NHN(181710)에 대한 투자 의견이 Outperform(시장수익률 상회)으로 유지되며, 목표주가는 22,000원으로 제시되었습니다. 현재 주가는 18,420원(2월 14일 기준)으로 목표주가 대비 상승 여력이 존재하지만, 시장의 신뢰를 얻기 위해 실적 개선이 필수적이라는 분석이 나왔습니다.
기업의 핵심 성장 동력인 게임과 결제/광고 사업 부문의 이익 성장이 기대되지만, 커머스 및 기타 사업부문의 수익성 회복이 필요한 상황입니다. 이번 분석에서는 NHN의 주요 사업 부문별 전망과 투자 포인트를 살펴보겠습니다.
실적 추이 및 전망: 2024년 적자, 2025년 흑자 전환 기대
2024년 실적 전망
- 매출액: 2조 4,561억 원 (전년 대비 +8.2%)
- 영업이익: -326억 원 (전년 대비 적자 전환)
- 순이익: -1,852억 원 (전년 대비 적자 확대)
NHN은 2024년까지 적자가 지속될 것으로 예상됩니다. 이는 마케팅 비용 증가 및 일부 비주력 사업의 부진이 영향을 미친 것으로 보입니다.
2025년 실적 전망
- 매출액: 2조 6,423억 원 (전년 대비 +7.6%)
- 영업이익: 1,096억 원 (흑자 전환)
- 순이익: 439억 원 (흑자 전환)
2025년에는 영업이익과 순이익 모두 흑자로 돌아설 전망입니다. 이는 비용 절감 노력과 주력 사업 부문의 개선 효과가 반영된 결과로 분석됩니다.
사업 부문별 성장 전망
게임 사업: 신작 출시가 관건
- 2025년 매출 증가율 +3.2% 전망
- 웹보드 게임 +4.9% 성장 기대
- 일본 시장 내 기타 게임 매출은 정체 예상
NHN은 올해 6종의 신작 게임을 출시할 계획이지만, 신작 효과가 불확실한 점을 감안해 이번 실적 전망에는 반영되지 않았습니다. 다만, 마케팅 비용이 안정적으로 유지될 것으로 보이며, 기존 웹보드 게임의 성장세가 긍정적 영향을 줄 것으로 예상됩니다.
결제/광고 사업: 안정적 성장 지속
- 2025년 예상 매출 1조 3,230억 원 (+11.8%)
- 페이코(Payco) 및 광고 부문 확대 지속
페이코를 중심으로 한 결제 사업이 안정적인 성장을 이어갈 전망입니다. 다만, 시장 내 경쟁이 치열해지고 있어 추가적인 수익성 개선 전략이 필요할 것으로 보입니다.
커머스 사업: 구조적 개선 필요
- 2025년 예상 매출 2,354억 원 (-3.2%)
- 글로벌 사업부 성장 둔화
아이코닉 및 NHN 글로벌 커머스 사업부의 성장 둔화로 인해 커머스 부문 매출은 전년 대비 소폭 감소할 것으로 예상됩니다. 수익성 개선이 필요한 상황이며, 전략적 투자 방향이 중요할 것으로 보입니다.
기술 및 기타 사업: 비용 절감 노력 지속
- 2025년 기술 사업 매출 4,583억 원 (+10.6%)
- AI 및 클라우드 관련 기술 사업 확대
기술 사업 부문은 AI 및 클라우드 서비스 확장에 따라 점진적인 성장이 예상됩니다. 하지만 이익률 개선을 위한 추가적인 전략이 요구됩니다.
투자 포인트 및 리스크 요인
투자 포인트
- 2025년 흑자 전환 전망: 실적 개선이 예상되며, 이는 주가 상승의 촉매제가 될 가능성이 높음.
- 게임 사업 성장 기대: 웹보드 게임을 중심으로 한 안정적인 매출 증가 예상.
- 페이코 등 결제 사업 확대: 시장 내 점유율 확대 및 광고 매출 증가 기대.
리스크 요인
- 신작 게임 성과 불확실성: 신작 게임의 시장 반응이 저조할 경우 게임 부문의 성장성이 제한될 수 있음.
- 커머스 부문의 성장 둔화: 글로벌 시장에서의 경쟁 심화로 인해 커머스 사업의 수익성이 악화될 가능성.
- 비용 증가 가능성: 마케팅 비용 및 기술 개발 비용 증가로 인해 예상보다 낮은 영업이익률을 기록할 가능성.
NHN, 실적 개선 여부가 관건
NHN은 2024년까지 적자를 기록할 가능성이 크지만, 2025년에는 흑자 전환이 기대됩니다. 게임과 결제 사업의 성장이 긍정적인 요소로 작용할 전망이지만, 커머스 사업 부문의 수익성 회복이 필수적입니다.
목표주가 22,000원에 도달하기 위해서는 게임 신작의 성과와 결제/광고 사업의 확장이 뒷받침되어야 할 것으로 보입니다. 현재 주가 대비 상승 여력이 있지만, 실적 개선이 가시적으로 나타나야 시장의 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다.
투자자들은 향후 분기 실적 발표 및 주요 사업 부문의 실적 흐름을 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.