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NHN KCP의 주가 전망: 목표주가 13,000원 유지
NHN KCP(060250)의 목표주가는 13,000원으로 유지되었으며, 투자의견 역시 ‘BUY(매수)’를 유지하고 있다. 현재 주가는 7,700원(2월 14일 기준)으로 목표주가 대비 상당한 상승 여력을 보유하고 있다.
단기적으로는 안정적인 실적을 바탕으로 주가 상승 가능성이 존재하지만, 카드사와 가맹점 간 협상력 변화, 카드사 직승인 이슈 등의 변수가 존재해 중장기적인 밸류에이션 상승에는 한계가 있을 것으로 예상된다.
2025년 실적 전망: 매출 증가에도 수익성 부담
NHN KCP의 2025년 예상 실적을 살펴보면, 매출액은 1조 2,507억 원으로 전년 대비 13.2% 증가할 것으로 전망된다. 그러나 영업이익률은 3.8%로 전년 대비 0.2%p 하락할 것으로 예상되며, 이는 카드 적격비용 재산정에 따른 원가 상승과 일부 사업 부문의 손실 반영 때문이다.
- 매출액: 1조 2,507억 원 (+13.2% YoY)
- 영업이익: 473억 원 (+8.0% YoY)
- 영업이익률: 3.8% (-0.2%p YoY)
- 당기순이익: 414억 원 (-9.1% YoY)
영업이익 증가율이 매출 증가율을 따라가지 못하는 것은 비용 부담 증가가 주요 원인으로 보인다. NHN KCP는 온라인 결제 사업을 중심으로 성장하고 있지만, 원가율 상승과 티메프 사태에 따른 손실이 반영되면서 순이익 감소가 불가피한 상황이다.
카드 적격비용 재산정 이슈와 마진 압박
2025년 NHN KCP의 가장 큰 리스크 요인은 카드 적격비용 재산정이다. 이는 카드사의 결제 비용 조정과 관련된 정책으로, 가맹점과의 수수료 조정에 직접적인 영향을 미친다. NHN KCP는 온라인 결제 원가율을 92.0%로 가정하고 있으며, 이는 전년 대비 0.3%p 증가한 수치다.
이와 동시에 NHN KCP는 일부 국내 가맹점을 대상으로 수수료 조정을 시도하고 있지만, 경쟁 심화로 인해 테이크 레이트(Take Rate) 상승이 쉽지 않을 것으로 보인다.
또한, 티메프 사태로 인해 2024년에 대손상각비가 증가했으며, 여행, 숙박 및 항공 결제 부문에서도 추가 손실이 발생할 가능성이 있다. 다만, 이와 같은 리스크는 NHN KCP가 카드사와의 협상에서 일부 방어적 요소로 작용할 수도 있다.
해외 시장 성장성과 글로벌 가맹점 확보
NHN KCP의 글로벌 전략은 2025년 실적의 또 다른 중요한 변수다.
- 2025년 예상 총 결제금액(GMV): 52.4조 원 (+7.9% YoY)
- 국내 GMV: 44.9조 원 (+7.5% YoY)
- 해외 GMV: 7.5조 원 (+10.2% YoY)
해외 시장 성장률이 국내보다 높은 만큼, NHN KCP는 글로벌 가맹점 확보와 해외 결제 인프라 확장에 주력할 것으로 예상된다. 특히, 글로벌 메이저 머천트와의 협업 여부가 해외 매출 성장의 핵심 변수로 작용할 전망이다.
NHN KCP의 투자 전략: 기회와 리스크
기회 요인
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안정적인 매출 성장
- 2025년 매출 1조 2,507억 원으로 꾸준한 성장세 유지
- 국내외 결제 시장 확대
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해외 결제 시장 확대
- 해외 GMV 성장률 10.2% 예상
- 글로벌 가맹점 확대 시 추가 성장 가능
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단기적인 실적 개선 가능성
- 분기별 실적 안정적, 1분기 및 2분기 업사이드 가능성 존재
리스크 요인
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카드 적격비용 재산정 이슈
- 온라인 결제 원가율 상승(92.0%)으로 마진 축소 가능성
- 카드사 직승인 이슈로 인한 수익성 감소
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티메프 사태로 인한 대손상각비 부담
- 여행, 숙박 및 항공 부문 추가 손실 가능성
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주가 상승 여력 제한
- 현재 주가 7,700원, 목표주가 13,000원으로 상승 여력은 존재하지만, 중장기적으로는 마진 압박과 경쟁 심화로 인해 제한될 가능성 있음
NHN KCP의 투자 판단
NHN KCP는 안정적인 매출 성장과 글로벌 확장 전략을 통해 장기적으로 긍정적인 전망을 유지하고 있다. 단기적으로는 분기별 실적 개선이 기대되며, 이에 따른 주가 상승 가능성이 존재한다. 그러나 카드사와의 협상력 변화, 카드 적격비용 재산정, 티메프 사태 여파 등으로 인해 마진 압박이 지속될 수 있다.
따라서 NHN KCP에 대한 투자 전략은 단기적인 실적 개선을 노리는 투자자에게는 매력적일 수 있으나, 장기적인 마진 축소 리스크를 감안해야 한다. 목표주가 13,000원을 고려할 때, 현 주가 대비 상승 여력이 있지만, 리스크 요인을 신중하게 분석한 후 투자 결정을 내리는 것이 필요하다.